■Macro: 뱅가드의 Emerging Markets Fund 벤치마크 변경 시작(김동영)

Event: 뱅가드사는 1월 10일에 Emerging Markets Fund의 벤치마크 변경을 시작한다고 밝힘(미국 현지시간).
MSCI에서FTSE로 벤치마크를 변경하는 이번 이벤트와 관련해, 한국에서매도할 전체 주식 규모는 9~10조원으로 추산되고 있음.
한국비중을 줄이는 방식은 일주일에 4%씩, 총 25주에 걸쳐 점진적으로 줄여나가는 방식을 채택함

Impact: 계산 상, 일평균 매도금액은 700억~800억으로 추산됨.
거래소의 최근 일평균 거래대금이 4조원을 넘으며 외국인의일평균 거래대금도 1조원을 넘으므로, 뱅가드 펀드의 영향은 크지 않을 수 있음.
장기에 걸쳐서 진행된다는 점과 최근 글로벌금융환경이 개선되고 있다는 점에서, ‘증시 영향이 제한적일 것’이라는 투자전략 View에는 변화가 없음

■건설 (NEUTRAL): 새누리당 낙후도시 재생사업에 10조원 투자추진 (강광숙)

Event: 새누리당은 국토해양위원회에 계류된 도시재생 활성화및 지원에 관한 특별법`을 국회에서 조속히 처리할 필요가 있다고 밝힘.
이에 소요되는 비용은 정부예산과 정부사업의 수익금등으로 조달 계획

Impact: 민간 주도에 의한 뉴타운사업이 정부재원 주도의 재생사업으로 대체되는 효과.
뉴타운을 포함한 재개발사업의 방향수정이 차기 정부에서도 지속될 것.
따라서 대규모 재개발사업 위축이 향후에도 지속될 것으로 예상

Action: 차기 정부의 주택정책의 기조가 적극적인 부동산경기부양보다는 1) 주택가격 추가하락의 부작용 방지 2) 임대주택확대를 통한 주택의 공공성 회복을 우선하고 있음을 확인.
10조원 투입의 효과는 대형사보다는 중소형업체에 국한될 것으로 판단

■ 한국전력 (015760/33,650/BUY/TP:39,500원): 최근 주가 상승세의 배경 (범수진)

Event: 1월 9일 요금인상 발표 이후 주가 상승세 시현(6.3%)

Impact: 과거 요금인상이 단발성 호재로만 작용했던 가장 큰 이유는, 요금인상을 하더라도 이후에 환율이나 유가가 상승할 때다시 이익이 훼손되는 과정이 반복되었기 때문.
그러나 현재는연료비연동제로 인해 환율 및 유가 움직임과 상관없이 안정적인턴어라운드가 가능한 상황.
더불어 환율 강세로 연료비가 감소할 경우 약 1.8조원의 누적 미수금이 자연스럽게 감소하게 되어긍정적

Action: 한국전력에 대해 목표주가 및 BUY투자의견을 유지함

■ CJ제일제당 (097950/ 382,000원/BUY/TP:430,000원) : 가격인상으로 안정적인 이익성장 토대 마련 (양일우)

Event: 고추장, 된장 등 장류 가격 평균 7.1% 인상

Impact: 가격 인상 대상 품목은 대한통운을 제외한 전사 매출의약 3% 수준.
인상분이 모두 영업이익에 반영된다고 가정할 경우, 증가하는 영업이익은 현재 추정 영업이익의 약 3%

Action: 금번 가격 인상이 전사 이익에 미치는 영향이 크지는않으나, 주력 제품들의 가격인상이 완료되어 안정적인 이익 성장이 가능해졌다는 점에서 긍정적.
BUY 투자의견과 목표주가430,000원 유지

■효성 (004800/66,400원/BUY/TP:75,000원): 4분기 실적에 대한 우려 재부각되며 주가 하락 (김승우)

Event: 4분기 실적에 대한 우려가 지속적으로 제기되며 주가5.0% 하락함

Impact: 4분기 실적에 대한 우려는 지속적으로 제기되어 왔으나, 최근 회사의 가이던스가 조금 더 보수적으로 변경됨.
이는화학부문의 프로판 가격 상승에 따른 PP제품 스프레드 감소와중공업 부문의 저가수주 납기가 지속적으로 지연됨에 따라 흑자전환 시기가 당초 올해 2분기보다 늦어질 것으로 예상되기 때문임

Action: 동사의 4분기 실적이 컨센서스(790억) 하회할 것은 이미 예상되는 상황 (삼성증권 추정치 650억).
하지만 중공업 부문의 턴어라운드 시기가 지속적으로 지연되고 있기 때문에 이익개선속도는 더딜 것으로 판단됨

■에스엠 (041510/48,000원/BUY/TP:58,000원): 소녀시대 빌보드앨범차트 1위로 주가 급등 (신정현)

Event: 소녀시대 정규앨범 ‘아이 갓 어 보이’ 는 미국 빌보드에서 발표한 월드앨범차트에서 1위, 타이틀곡은 역시 K-Pop 차트에서 1위 차지하며, 주가 8.5% 상승

Impact: 빌보드 월드 앨범차트 1위로 인해 fundamental에 미치는 영향은 매우 제한적.
월드앨범차트는 영미권 국가를 제외한 “월드 뮤직”에 대한 차트로 앨범 판매량 기준으로 산정.
일반적으로 말하는 메인차트는 1) Hot 100 (싱글차트)과, 2) Billboard200 (앨범차트)으로, 싸이는 Hot 100에서 2위 차지.
또한 이미작년 5월 태티서의 Twinkle이 월드앨범차트 1위를 차지한 바있으나, 미국 내 매출은 미미한 수준이었음

Action: 4분기 영업이익은 150억원 내외로 시장과 유사한 수준전망됨.
1) 일본 라인업 확대 및 공연수 증가, 2) 본격적 중국진출, 3) 다양한 부가사업으로 향후 20% 이상의 꾸준한 성장예상됨

■ 멜파스 (096640/21,050원/BUY/TP:32,000원): 갤럭시 S4용 칩공급 실패 우려로 급락 (이종욱)

Event: 삼성전자 갤럭시S4 칩 공급 실패 가능성으로 주가가15% 하락

Impact: 최종 결정과 상관 없이 삼성전자가 멜파스의 높은 칩점유율에 부담을 느낄 만한 사항.
그러나 S4 칩 공급이 실패해도 중저가 스마트폰의 성장, 삼성의 부품사 편중 현상 기피 등을고려하면 점유율 감소에 대한 시장의 우려는 과도하다고 판단.
또한 터치모듈 사업 수익성 개선과 올 3분기 터치모듈 사업 턴어라운드 전망도 유지

Action: 납품 여부로 센티멘트가 결정되고 있으나 펀더멘털 변화 요소를 시장이 과대평가.
삼성 모바일 세트 성장과 삼성 내터치칩 점유율 구조를 볼 때 2013년 칩 매출이 큰 폭 증가하거나, 반대로 역성장할 가능성은 낮음.
중요한 것은 DPW의 수익성개선 문제이며, 지속되는 증설에 따른 수익성 개선을 예상.
지속적인 매수 추천

[헤럴드경제=강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com