국내 가상자산 거래소 코빗(대표 오세진) 산하의 코빗 리서치센터가 가상자산 밸류에이션(가치 평가) 모델 6가지를 소개한 자체 분석 리포트 ‘가상자산 밸류에이션에 대한 고찰’을 발간했다고 27일 밝혔다.

코빗 리서치센터는 우선 가상자산의 본질이 ‘네트워크’에 있다고 분석했다. 블록체인 네트워크는 인터넷처럼 중개인 없는 탈중앙화된 네트워크이지만, 여기서 한 단계 진화해 기존에는 불가능했던 가치 교환을 가능하게 한다는 것이다.

리서치센터 측은 “블록체인 네트워크의 효용을 누리기 위해 필요한 것이 ‘회원권’처럼 작용하는 가상자산이라며 이에 기반한 밸류에이션 방법에 대한 연구가 비트코인 초창기 때부터 진행 중”이라고 강조했다.

첫 번째 밸류에이션 모델은 메트칼프의 법칙(MetCalfes Law)이다. 미국의 전기공학자이자 쓰리콤(3Com)사의 창립자인 로버트 메트칼프가 1980년대에 제안한 이 모델은 네트워크의 가치가 네트워크 참여자(노드)들을 이어주는 연결고리의 수에 비례한다고 강조한다. 이를 블록체인 네트워크의 활동성에 적용해 가상자산의 가치를 평가할 수 있다는 설명이다.

스톡 투 플로우(Stock-to-Flow, S2F) 모델도 제기됐다. 금, 은 등 천연자원의 희소성과 그 가치를 측정하는 데 거론된 것 중 하나로 어느 자산의 비축량(Stock) 증가 속도가 느릴수록 그 자산의 희소성이 더 잘 보존된다는 이론이다. 이 모델은 미래 특정 시기에 비트코인의 적정 가격을 구체적인 수치로 산정할 수 있다는 장점이 있지만, 발행량이 한정적인 비트코인을 제외한 다른 자산의 가치 평가에는 적용할 수 없다는 단점이 있다.

정석문 코빗 리서치센터장은 “통념과는 달리 가상자산 밸류에이션을 위한 다양한 시도가 오래전부터 있었고 연구를 거듭하며 점점 정교해지고 있다”고 소개했다. 양대근 기자