[헤럴드경제=박자연 기자]코로나19 이후 금융사이클과 실물사이클 사이 불균형 악화가 심화된 것으로 나타났다. 최근 2년간 양 사이클의 괴리 수치는 과거 신용카드 사태와 글로벌 금융위기를 상회하는 것으로 조사됐다.

한국은행이 9일 발간한 '최근 우리나라 금융사이클의 상황 및 특징 평가' 보고서에 따르면 19년 4분기부터 지난해 3분기까지 금융·실물 불균형(신용/GDP) 누적치는 26.5%포인트(p) 늘어 신용카드 사태(13.4%p)와 글로벌 금융위기(8.9%p) 때보다 심각한 상황이다.

한은에 따르면 우리나라의 금융사이클은 2018년 이후부터 제7순환 확장국면에 진입했으며, 코로나19 이후 빠른 상승세를 진행하고 있다. 특히 금융사이클 심도(진폭)를 가늠하는 실질신용갭률이 코로나19 이후 단기간 내 빠르게 확대되는 중이다. 한은은 "일부 산출방식에 따라서는 지난해 3분기말 수준(5.1%)이 과거 신용카드 사태(2002.4/4분기 3.4%)와 글로벌 금융위기(2008.4/4분기 4.9%)를 상회하고 있다"고 설명했다.

금융사이클은 유동성 및 금융기관 총수신 사이클과 높은 동조 관계를 보여 ‘유동성 공급 증가→ 금융기관 수신액 증가→ 민간부문에 대한 신용 공급 증가’로 이어진다. 즉 금융사이클이 확대된 현 상황은 민간에 공급된 신용이 과거 금융위기 때보다 다소 많다는 것을 의미한다.

주택가격 역시 글로벌 금융위기 이후 금융사이클과 주택가격사이클간 강한 동조 관계가 가계신용을 중심으로 지속되고 있어, 상승여력이 큰 상황이다. 한은은 "가계신용과 주택가 격 갭 분석에서도 과거(2005년 전후) 주택가격 급등기와 마찬가지로 최근 두 사이클 모두 강한 상승 흐름을 시현하고 있다"고 부석했다.

금리의 경우 글로벌 금융위기 이전까지는 금융사이클과 기준금리사이클 간에 동조 관계를 보였으나, 최근에는 역동조 관계로 전환되는 중이다. 금융위기 이후 실물·금융 비동조화 영향으로 경기대응적(counter-cyclical) 차원에서의 금리조정(경기둔화시 금리 인하)이 신용증감(신용증가)에 영향을 미치면서, 결과적으로 금융사이클에 대해 경기순응적(pro-cyclical) 관계를 보인 것으로 평가하고 있다.

한은은 "글로벌 금융위기 이후 금융사이클과 실물사이클간 괴리현상이 빈번하게 나타나고 있는 가운데, 금리수준, 금융기관 수신을 비롯한 경제 전반에 걸친 유동성 상황, 자산가격 변화 등에 주로 영향을 받는 것으로 분석된다"면서 "그간의 민간신용 증가와 최근 대내외 여건의 불확실성 증대 등을 고려할 때, 코로나19 이후 빠른 확장세를 보여온 금융사이클의 주기와 진폭의 향후 움직임에 대한 모니터링을 강화할 필요가 있다"고 제언했다.